今年最為強勢的大宗商品鐵礦石，已經(jīng)迎來重要拐點。
8月6日，大商所鐵礦石期貨單日減倉達18.2萬手。即便不考慮期貨公司附加部分，僅按照交易所收取的10%比例估算，該品種本周流出的持倉資金已達22億元。這其中還未將成交量下滑，導致的拉漲主力日內(nèi)投機資金考慮在內(nèi)。
生意社提供的現(xiàn)貨報價也顯示，7月底日照港PB粉（主流澳洲鐵礦粉）車板價為892元/噸，至8月6日已經(jīng)回落至801元/噸。港口鐵礦石現(xiàn)貨、鐵礦石期貨的聯(lián)袂“打折”促銷，正預示著鐵礦石的翻倍之旅就此告終。
21世紀經(jīng)濟報道記者采訪過程中，諸多現(xiàn)貨、期貨業(yè)內(nèi)人士亦表達了同樣的觀點，“鐵礦石供需最緊張的時段已經(jīng)過去”。
對此光大期貨研究所黑色分析師張巖8月6日指出，隨著VALE（淡水河谷）部分礦區(qū)復產(chǎn)以及澳洲礦山下半年產(chǎn)量小幅增加，下半年四大礦供給量大約較上半年增加6000萬噸，鐵礦石供給缺口逐漸修復，鐵礦石主要矛盾由供給短缺的矛盾轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性矛盾。
資金“發(fā)動機”熄火
2018年底時，大商所鐵礦石期貨主力結(jié)算價尚不過492.5元/噸，但是到今年7月中旬時，該品種一度創(chuàng)下了924.5元/噸的高點，幾近翻倍。
剔除海外礦山巨頭減產(chǎn)的因素外，資金成為了期貨價格上漲的絕對推動力，這從進場力度便可看出。
期間，鐵礦石期貨持倉量從94.2萬手放大至230.6萬手，單日成交量則從81.5萬手一度增加超過500萬手。前者代表了追逐趨勢的資金，后者則反映出了投機為主的日內(nèi)資金活躍程度。
直到近期鐵礦石港口庫存止跌回升，港口PB粉、鐵礦石期貨價格連續(xù)重挫，升勢才告一段落。
“今年7月港口庫存創(chuàng)下1.14億噸的新低，但是從中下旬開始，港口庫存見底，港口庫存已經(jīng)回升至1.18億噸。”生意社鋼鐵行業(yè)分析師何杭生稱，升勢能否維持雖然不能確定，至少年內(nèi)庫存低點已經(jīng)探明。
差不多同時，鐵礦石期貨價格見頂，資金開始撤離。
“上周美聯(lián)儲降息落地，加上中美兩國貿(mào)易摩擦出現(xiàn)了一些新情況，影響了市場預期，進而拋售風險資
產(chǎn)。”中大期貨研究院商品期貨負責人張靈軍稱。
在他看來，上述宏觀因素成為左右近期商品運行的主導因素，“原油遠期的回落亦是受此影響。”
這對于基本面本就走弱的鐵礦石而言，無異于再添了一把火。以近月合約1909為例，本周跌幅已達9.87%，而在前一周已經(jīng)出現(xiàn)了大跌。
與之相伴的是，曾經(jīng)做多的趨勢資金開始大舉撤離，本周鐵礦石期貨持倉減少了29.5萬手，相當于22億元資金離場。若考慮期貨公司加收部分，實際離場資金可達到30億至40億元，這對于規(guī)模較小的期貨市場而言，已是可觀。
以8月6日為例，排名前20位的主力席位中，15家期貨公司多單數(shù)量減少，其中便包括了行業(yè)龍頭的永安期貨。
另一個細節(jié)在于，本周鐵礦石期貨下跌速度過快，僅僅兩個交易日便接近10%，部分原本風險度處于警戒線的多頭持倉，被期貨公司風控人員迅速強平，這類被動減倉一定程度上也加劇了資金流出。
如今，在趨勢資金、投機資金出現(xiàn)同步撤離的背景下，鐵礦石期貨端的推漲動力大幅減弱。
年內(nèi)供需拐點來臨
資金撤離只是結(jié)果，基本面步入“拐點期”才是價格下跌的核心。對于這一判斷，接受記者采訪的數(shù)位業(yè)內(nèi)人士，幾乎達成了共識。
西南期貨黑色系研究員夏學釗給出的邏輯是，VALE礦山受影響的礦區(qū)逐步復產(chǎn)，另一個2015年停產(chǎn)的礦山傳出年內(nèi)復產(chǎn)的消息，加上近幾周發(fā)貨量環(huán)比上升，上游礦山供應有望放量。
而按照張巖預測，下半年四大礦供給量大約將較上半年增加6000萬噸，鐵礦石供給缺口逐漸修復。
只是，礦山放量的時間點，尚存在一些不確定性。
“淡水河谷和必和必拓的Samarco礦區(qū)（2015年尾礦壩事故后，至今一直處于暫停運營狀態(tài)）目前正在重新申請采礦許可，爭取復產(chǎn)，但具體落實未知。”何杭生表示，三季度增加的供應可能會拖后至今年四季度。
能夠確定的是，上半年國內(nèi)鐵礦石供應緊張的情況正在不斷緩解，并開始逐步向供需平衡的狀態(tài)過渡。
反觀需求端，上半年受內(nèi)需拉動，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比增加9.9%，進而帶動鐵礦石需求的增長，而下半年粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)提升空間變得極為有限，加上處于限產(chǎn)階段，下游需求或難維持上半年水平。
歷史數(shù)據(jù)可以提供佐證，一般而言，下半年受限產(chǎn)、需求減弱等影響，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的高點多出現(xiàn)在二季度，并于下半年逐步走低。
“鐵礦石的主要矛盾，將由供給短缺的矛盾轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性矛盾。”張巖分析稱，當前鋼廠利潤趨弱，鐵礦石跟隨轉(zhuǎn)弱，鐵礦石主力換月至2001合約后，鐵礦石價格年內(nèi)高點便基本確立，下半年大概率呈現(xiàn)震蕩向下的趨勢。
何杭生同樣認為，由于前期的進口礦價的持續(xù)高漲，已經(jīng)嚴重壓縮了鋼廠利潤，且目前鋼廠進口礦庫存依舊保持在1500萬噸左右，減少了進口礦的采購需求。
他指出，下半年鋼市傳統(tǒng)淡季來臨，大多數(shù)地區(qū)對制造業(yè)企業(yè)有“拉閘限電、錯峰生產(chǎn)”措施，鋼廠例行檢修將隨之增加，加上河北唐山地區(qū)限產(chǎn)逐步落實，下游鋼企對進口礦的需求高峰已過。
按照上述供應增加、需求下降的判斷，鐵礦石的年內(nèi)供需拐點已經(jīng)確立，飽受礦價上漲、利潤空間急劇壓縮的各家鋼企，可以松口氣了。
